• （记者观察） 重组的新喜与旧忧
• zt.wineast.com 发布时间：2001-11-23 8:05:17
  作者：0 文章录入：网友(记者 顾惠忠)

• 今年是上市公司重组变化最多的一年，其间有新喜，也有旧忧。 　　喜的是，外资并购上市公司春意渐浓。10月25日，上海贝岭公告，公司第二大股东上海贝尔有限公司中外股东一致同意将公司由中外合资企业改制为外商独资企业，外方股权增持到50％＋1股；11月1日，科龙电器公告，公司第一大股东将占公司总股本20.6％的法人股转让给世界第三大制冷剂的下属企业格林柯尔企业发展有限公司，后者将成为公司第一大股东；11月10日，茉织华公告，公司原第二、第三大股东日本松冈株式会社和日本TERUCOMCO.合并，并由此成为第一大股东......如此种种，不一而足。对于外资并购，人们欣喜的不只是一些上市公司有了实力强劲的控股股东，更多的是，国外著名企业带来了强强联手的国际重组理念，并对谋求短期利益的重组行为以冲击。 　　年底突击进行报表式重组的现象已延续了好些年。今年年末来临之际，津百股份、首创科技、浙大网新、浙江广厦等公司进行了资产置换，但与往年相比，报表式重组少多了，这是又一个可喜之处。这与政府加强重组的管理不无关系，尤其是财政部新的《非货币性交易准则》大大压缩了公司利用报表重组操纵利润的空间。 　　但今年重组中也有一些现象令人担忧，突出表现在重组方进入上市公司后又退出的案例增多了。PT吉轻工、盛道包装、ST成百、ST康赛、重庆东源......细数下来，为数还不少。几年前，PT网点曾发生过这样的事情，包头信托投资公司通过受让股权成为PT网点的大股东，但几个月后，包头信托就被PT网点的财务黑洞吓退了。如今个案演变为现象，积极意义是，重组的市场化程度有所提高，因为，如果是行政性重组的话，重组方是轻易不敢言退的。但分析重组方退出的原因，却是忧虑多于欣喜。从PT网点的案例上，我们可以看到，被重组公司的资产之差远超过公开披露、暗地里交待的那样，重组方在上当受骗之际，只有选择退出。据公开信息，ST成百重组方的退出则是另外一种情况，公司国有股东怀疑重组方的实力，单方面提出了中止重组协议。事实上，确有一些重组方重组上市公司纯粹是投机，意欲通过重组后一两年的运作，让上市公司重新到证券市场上融资，在收回重组成本的同时大赚一笔。 　　这进退之间透露出的是，重组中甩包袱的思想还很浓，资源配置的理念仍然被扭曲。而深层次的问题，仍是《公司法》有关退市的规定还有待完善。上市公司的退市规则一天不健全，重组的旧忧就有一天难以改变。上交所副总经理刘啸东日前表示，上交所正在加紧制订退市的系列规则，并将尽快实施，以后，上市公司只要达不到上市标准就得退出证券市场。相信到那时，上市公司的重组方都将是有实力的企业，被重组的也将是前景可期的上市公司，重组有望由此而回归强强联手、战略投资的理性轨道。

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